jbo竞博：预制菜全景梳理探发展之路预制菜是指经过预先处理的半成品或者成品菜，按食用方式划可广义分为即食（八宝粥、 即食罐头）、即热（速冻汤圆、自热火锅）、即烹（需加热的半成品菜肴）、即配（免洗免切的 净菜）四大类。本报告聚焦狭义预制菜（不包含即食）。 预制菜自 2010 年起快速发展。预制菜由净菜发展而来，最早起源于美国，20 世纪 60 年代起预制菜实现商业化。我国预制菜发展经历三个时期，①萌芽期（1987-2009 年），20 世纪 90 年代后期，随着麦当劳、肯德基等快餐店的进入，国内开始出现净菜配送工厂。2000 年前后，我国出现预制菜生产企业，对肉禽和水产等原材料进行深加工，逐渐丰富预制菜产 品种类。②B 端成长期（2010-2019 年），在人力成本上升背景下，餐饮连锁化率加快与外 卖平台成立，B 端预制菜开始加速发展。③C 端加速发展期（2020-至今），疫情催化以及随 着生活节奏加快，消费者健康意识提升，叮咚买菜等互联网巨头切入 C 端预制菜赛道，助推 C 端预制菜快速发展。

　　预制菜行业正处于快速发展阶段，B 端为主要市场，发展趋势或为先 B 后 C。①规模： 根据艾媒咨询数据，2022 年预制菜市场规模达 4196 亿元，同比增长 21.31%，预计 2022- 2025 年复合增速达 29.25%，整体保持快速增长。②市场情况：餐饮为预制菜最主要的应用 场景，B 端与 C 端市场规模比例为 8：2。当前市场以即烹、即热为主，根据德勤数据，2021 年，即烹、即热占狭义预制菜比重为 47%和 51%。由于我国饮食习惯与日本接近，且 B 端 （连锁化率提升；高租金下，餐饮降本增效需求旺盛）与 C 端（老龄化加剧、单身率提升） 驱动因素相似，日本预制菜先 B 端后 C 端的发展趋势或对我国具有借鉴意义。

　　预制菜主要依赖低温保持新鲜度，早期受限于冷冻技术及冷链运输的高成本，因此销售 半径较小。随着速冻技术的发展，预制菜储存时间大幅延长以及冷链物流维持较快发展，大 幅降低了企业物流配送成本，预制菜的辐射范围有所扩大，2017-2022 年，食品冷链物流市 场规模、冷藏车保有量、冷库容量 CAGR 分别达 14.03%、22.10%、15.41%。2021 年 12 月，国务院办公厅印发《“十四五”冷链物流发展规划的通知》，提出 2025 年初步形成衔接产 地销地、覆盖城市乡村及联通国内国际的冷链物流网络，将进一步扩大预制菜的销售半径， 加速产品在新市场下沉渗透，助力预制菜行业快速增长。

　　受益于预制菜口味标准化，制作简易，能够有效解决餐饮业的人力成本高企、出餐速度 较慢的痛点，在餐饮连锁化率提升、团餐行业增长与外卖发展共同推动下，促进预制菜行业 新发展。 预制菜有效降低餐饮业运营成本，与连锁餐饮业协同发展。当前人力和房租成本占比较 高且增长幅度大，随着经济发展及通货膨胀，未来房租和人工成本或将持续增加，倒逼餐饮 企业优化餐饮供应链。根据《2023 中国餐饮业年度报告》数据，2022 年餐饮人力和房租成 本共占营收的 33.3%，人力和房租成本分别同比增长 4.8%和 3.6%。餐饮企业通过使用预制 菜能减少对于大厨的依赖和缩减后厨面积，达到降本增效的目的。根据《2022 年中国连锁 餐饮行业报告》，引入预制菜的餐厅成本可以节约达 8 个点，其中人力成本节约 6pct。

　　餐饮连锁化率持续提升，预制菜应用发展前景可观。连锁餐饮企业在快速拓店的过程中， 要保证餐品品质一致以及注重出餐速度，预制菜的特征能够完美适配。基于各连锁餐饮企业 具有差异化的需求，预计方便厨师二次处理的即烹和减免预加工时间净菜发展较好。连锁化 经营是餐饮品牌发展的必经之路jbo竞博·电竞，根据美团数据，2022 年我国餐饮市场连锁化率相比 2018 年提升 7pct 至 19%，当前中国餐饮连锁化率仍远低于美国餐饮连锁化率的 54%，随着餐饮 连锁化率不断提升，将助推即烹和即配发展，预制菜未来发展空间巨大。

　　团餐快速渗透，助力预制菜行业规模稳健增长。团餐主要服务于校园、机关、企事业单 位等大型团体，具有采购计划性强，采购量大，供餐时段集中的特点，因此对预制菜中的即 烹食品需求较大。近些年团餐市场稳步增长，在餐饮业中占比不断提升，助推预制菜行业发 展，2017-2022 年团餐行业规模 CAGR 为 10.72%，2022 年团餐占餐饮业比例较 2017 年 提升 15.05pct 至 45.10%，同步带动预制菜的消费量增加。

　　规模效应逐步显现，未来集中度提升空间较大。由于我国各地区居民的饮食习惯、口味 不同，及考虑到预制菜新鲜度要求和物流成本，预制菜企业的配送半径有限，预制菜玩家呈 现区域化分布，竞争格局高度分散。根据华经产业研究院数据，2020 年 CR10 为 13.6%， 对比日本预制菜企业市占率，我国预制菜企业发展潜力较大，根据中物联食材供应链分会数 据，日本预制菜行业 CR5 达 64.04%。目前行业仍处于错位竞争阶段，玩家类型较多，主流 玩家分为上游原料企业、速冻食品企业、专业预制菜企业、餐饮企业、平台型企业五大类。 我们认为，随着市场转换为正面竞争，市场需求将逐步导向具备规模效应（成本优势、物流 优势等）的企业，将持续压缩小规模企业的生存空间jbo竞博·电竞，行业集中度将有望不断提升。

　　B 端客户在采购预制菜的过程中，主要看重产品品质与成本，在当前预制菜尚未形成知 名品牌的背景下，客户议价能力更强。因此，预制菜生产企业的竞争与利润的提升主要表现 为规模效应。具体路径为 1）产品起量，通过提升产能利用率实现规模效应；2）全国布局产 能，降低物流成本；3）优化原材料采购。

　　1）短期看起量，产品打造为前提，渠道建设为关键。当前预制菜行业以中小规模企业 为主，平均规模为 1500 万左右，主要龙头规模在 10-20 亿元。产品未起量时，前期沉没成 本较高，当前大部分预制菜企业的利润无法支撑产能建设。以洪湖安井预制菜肴生产项目为 例，总投资 10.35 亿元，其中固定资产 5.67 亿元，假设工厂、固定资产折旧年限为 20 年和 10 年，净残值为 0，每年折旧摊销 8000 万元。而产品打造为起量的前提，渠道建设为关键。 安井食品菜肴产品储备丰富的情况下，安井小厨成立的第一年依托原有经销商的渠道实现快 速起量，快速完成从 0-1 阶段，营收突破 2 亿元。

　　2）中期比产能布局，具有先发优势的企业竞争力强。为确保预制菜的新鲜度与品质， 在生产加工、储存、运输、销售中都要求在低温环境中完成。冷链运费的计价因素包括距离、 重量与车型；当前冷链运输的实惠半径为 500-600 公里，超过该范围后，需要更换大车运输 且运费显著提升。因此，随着预制菜生产企业的发展，需逐步在全国重要的销售区域就地设 厂，扩大销售半径。而凭借资源禀赋优先完成全国生产基地布局的企业，竞争优势明显，当 前的销售半径较区域玩家更大，物流成本更低，并且对目标市场的反应速度更快。

　　3）长期比成本优势。根据味知香数据，原材料占预制菜总成本的 9 成，因此上游原材 料供应量的波动会明显影响预制菜的产能和价格。2021 年，安井食品收购新宏业和新柳伍 之后，安井食品对鱼糜供应的掌控力进一步加强，控制了全国 2/3 的淡水鱼糜，成本优势明 显，在近两年中国鱼糜批发价持续上行的背景下，安井食品鱼糜采购成本逐年下降。随着行 业竞争愈发激烈，后期规模化生产及新产品市场拓展将以比拼成本为主，产能规模效应与供 应链协同的战略铸造头部企业在预制菜领域的核心竞争优势。

　　3.1.安井食品：速冻食品龙头，预制菜的先行者 安井食品为速冻食品龙头，基本盘是火锅料和面米制品，第二增长曲线 年营收和归母净利润 CAGR 分别为 30.05%和 42.10%。2022 年总营收 121.83 亿元， 其中火锅料占 52%，面米制品占 20%，菜肴制品占比 25%。从销售模式来看，经销商为公 司最主要的销售模式，2018-2022 年经销收入占比均超 8 成，收入 CAGR 为 28.08%。

　　产品持续推新能力强，更新迭代快。①产品推广：2012 年至今，公司每年推出一系列 新产品，并紧随公司战略发展与市场变化有所侧重jbo竞博·电竞，过程中培育出多个销售额过亿大单品（手 抓饼、烧卖、香脆藕盒）。②更新迭代：产品种类持续丰富的同时，公司不断升级迭代爆品， 进一步打开市场，“锁鲜装”系列已推至 4.0 版本，2022 年收入超 11 亿元，2023 年 Q1-Q3 维持 30%左右的增速；“丸之尊”已升级至 2.0 版本，2023 年 Q3 销售额近 1.7 亿元。

　　千味央厨为 B 端速冻米面龙头，脱胎于思念食品餐饮业务部门。2017-2022 年营收、归 母净利润复合增速分别达 20.20%、16.76%，2022 年营收达 14.89 亿元，其中油炸类占 47.08%，烘焙类占 18.47%，蒸煮类占 19.81%，菜肴及其他占 14.30%。从渠道收入来看， 直营和经销较为均衡，2023Q1 年公司直营、经销收入占比由 2022 年末的 3：7 提升为 5： 5。

　　直营模式优势强劲，大客户供应链优势持续加强。①客户优质，公司供应商资质高：公 司客户包括百胜中国、华莱士、真功夫、九毛九、海底捞等，其中在百胜体系为策略供应商， 能够保证当前主要份额及无限制的新品提案，利于公司挖掘新品并逐步向小 B 导入。②响应 速度快，定制能力强。公司预制菜业务拥有能够对接大 B 定制需求的能力和资源，2022 年 公司预制菜销售额为 2843.46 万元，同比增长 101.23%，主要受益于宴席市场定制化产品 增长。

　　此为报告精编节选，报告PDF原文：《食品饮料-大众品系列研究（二）：预制菜风起云涌，全景梳理探发展-东海证券[姚星辰]-20240229【25页】》